新鳳鳴上半年逆勢加大研發投入市占率超12%
8月29日，新鳳鳴發布半年報，公司實現營收237億元，同比增長0.14%，實現凈利潤3.94億元，同比下滑70%。公司表示，業績下滑主要受原油價格波動影響，與此同時受國內新冠疫情影響，下游開工率也受到較大承壓，進而影響到產銷與價差。
逆市加大研發、產能投入 市占率持續提升
雖受外部環境影響導致業績下滑，但新鳳鳴仍保持研發高投入，上半年研發投入4.8億元，同比增加額超6000萬元，增幅15%。據同花順iFind數據顯示，截至發稿，在已披露的4000余家滬深上市公司中，新鳳鳴研發投入位居第168位，排名居前。
在研發成果方面，新鳳鳴已成功開發多款差別化產品。從市場需求看，高性能化、差別化、生態化纖維應用領域正在不斷向交通、新能源、醫療衛生、基礎設施、安全防護、環境保護、航空航天等產業用領域方面拓展。在未來滌綸市場上，具有高附加值的化學纖維將逐漸成為行業新的增長點。
在產能方面，目前公司滌綸長絲產能630萬噸，滌綸短纖產能60萬噸，PTA產能500萬噸。預計2022年底，公司還將新增約30萬噸滌綸長絲產能和60萬噸滌綸短纖，屆時，將擁有滌綸長絲產能660萬噸，滌綸短纖產能120萬噸。
隨著產能持續釋放，公司市占率一路攀升，8年時間市占率已從5%提升至目前超12%。而中小企業發展并不樂觀，受環保限產、疫情、物流等外部多因素影響，近幾年對化纖企業帶來極大挑戰，驅使低端產能逐步退出。據媒體報道，近期老牌化纖企業長樂纖維關停清算，30萬噸滌綸長絲產能退出，這意味著外部影響對中等規?；w企業的生存空間不斷壓縮。隨著行業格局清晰，行業集中度日趨提升，目前CR4產能占全國總產能60%以上，相比2019年提升約6個百分點。市場預計，未來產能集中度將進一步提升，演繹強者恒強的產業態勢。
三季度長絲價差逐步修復
雖然新鳳鳴上半年業績不佳，且第二季度利潤創下上市以來最低，估值也不斷突破新低，市盈率一度跌至7倍以下，對應市盈率分位數0.18%。從估值看，截至8月26日，新鳳鳴市凈率0.94，跌破凈資產，另據興業證券研報測算，按照重置成本法，公司若重新購置資產，總資產價值將為358億元，而目前公司總市值還不足155億元。但新鳳鳴仍保持樂觀。截至目前，公司今年累計回購股票1555萬股，回購金額1.75億元，已超過回購計劃下限，回購均價11.26元。
目前，三季度長絲價差逐步修復。截至8月15日，POY三季度價差達1262元/噸，環比+38.3%；FDY三季度價差達1808元/噸，環比+26.4%。業內人士表示，“金九銀十”秋冬紡服換季也將帶來需求端的明顯改善，疊加當前下游的低原料庫存，預計將出現下半年的需求高峰。
開源證券認為，隨著聚酯滌綸產業鏈自上而下的產能集中度提升，新鳳鳴作為行業龍頭向上游延伸打通“PTA-長絲”產業鏈，同時橫向發展進軍滌綸短纖領域，具備產業鏈優勢，未來競爭優勢將愈發鞏固。同時保持規模優勢，產能擴張持續推動，未來有望獲得超額利潤，成長動能充足。
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